Unabhängig vom Sektor oder der Branche haben die besten Wachstumsaktien alle die gleichen fundamentalen Eigenschaften. Von Tesla über Netflix bis hin zu Adobe sind diese Unternehmen in der Lage, ihr Geschäft auszubauen, eine Reihe von Wettbewerbsvorteilen zu bewahren und von paradigmenverändernden Trends zu profitieren.
Nach weniger als einem Jahr an den öffentlichen Märkten verzeichnet Coinbase (NASDAQ:COIN) bereits atemberaubende Wachstumszahlen. Doch anstatt eine erstklassige Bewertung zu erhalten, wie sie anderen Wachstumsaktien zuteil wird, sind die Aktien von Coinbase gefallen, obwohl das Unternehmen höhere Umsätze und Nettogewinne meldet.
Was ist also los? Lassen Sie uns herausfinden, warum die Coinbase-Aktie zu kämpfen hat und ob sie sowohl ein Wachstumswert als auch ein Value Play ist.
Das Wachstum
Coinbase hat das Interesse der berühmten Wachstumsinvestorin Cathie Wood, der CEO von Ark Invest, geweckt. Laut einer Datenbank mit dem Namen Cathie’s Ark hält die Fondsreihe des Investmentunternehmens insgesamt 5,95 Millionen Aktien von Coinbase im Wert von 1,46 Milliarden Dollar. Mit einem Anteil von 3,4 % am gesamten verwalteten Vermögen ist Coinbase zu einer der größten Beteiligungen von Ark geworden.
Die Anlagethese von Wood und ihrem Team ist, dass die Akzeptanz von Kryptowährungen in den kommenden Jahrzehnten zunehmen wird, da immer mehr Unternehmen Bitcoin in ihren Bilanzen führen. Die Zahlen von Coinbase spiegeln einen Trend zu höheren Vermögenswerten auf der Plattform (AOP) und konstant höheren Handelsvolumina wider.
Obwohl Coinbase sowohl auf der Kauf- als auch auf der Verkaufsseite eines Kryptowährungshandels Geld verdient, wird das Unternehmen natürlich mehr Geld verdienen, wenn die Kryptowährungspreise steigen. Zuflüsse korrelieren tendenziell mit höheren Kryptowährungspreisen, da neue Investoren von einem wertsteigernden Vermögenswert angezogen werden und bestehende Benutzer von Kapitalgewinnen profitieren.
Der Ergebnisbericht von Coinbase für das zweite Quartal hat jedoch bewiesen, dass das Unternehmen auch bei fallenden Kryptowährungspreisen (der Wert von Bitcoin fiel im Berichtszeitraum um über 40 %) noch Gewinne erzielen konnte.
Obwohl der AOP im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um 19 % gesunken ist (hauptsächlich aufgrund der sinkenden Kryptowährungspreise), führte ein Anstieg des Handelsvolumens um 38 % im Vergleich zum Vorquartal zu höheren Einnahmen und Gewinnen. Die Zahlen im Jahresvergleich sind sogar noch beeindruckender, da der Umsatz von Coinbase um das 12-fache und der Nettogewinn um das 50-fache gestiegen ist.
Zugegeben, Coinbase profitierte von einem einmaligen Steuervorteil in Höhe von 737,5 Millionen US-Dollar. Das bereinigte EBITDA für das zweite Quartal lag bei 1,15 Milliarden US-Dollar, was ein genaueres Bild der Erträge widerspiegelt.
Der Wert
Trotz der Tatsache, dass Coinbase jetzt viel mehr Umsatz und Nettogewinn erwirtschaftet als im Jahr 2020, ist die Aktie aufgrund ihrer Finanzkennzahlen für die letzten zwölf Monate (TTM) wertvoll. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (K/U-Verhältnis) liegt bei 12, was selbst für die meisten Wachstumsaktien hoch ist, aber was Coinbase von anderen Wachstumsaktien unterscheidet, ist seine Fähigkeit, eine Menge Gewinn zu machen.
Würde man die Marktkapitalisierung von Coinbase durch den TTM-Nettogewinn teilen, ergäbe sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 20. Aufgrund der Aktienverwässerung liegt das verwässerte KGV von Coinbase jedoch näher bei 23, und das Kurs-EBITDA-Verhältnis ist ähnlich. Einfach ausgedrückt: Die Aktie ist günstig, vor allem wenn man bedenkt, dass der S&P 500 ein KGV von über 31 aufweist.
Die Risiken
Die monstermäßige Wachstumsrate und die attraktive Bewertung von Coinbase haben nicht ausgereicht, um die Befürchtungen der Anleger zu zerstreuen, dass der Kryptowährungswahnsinn zu unberechenbar ist. Das größte Risiko für Coinbase ist nicht die Regulierung durch die SEC oder der Wettbewerb (obwohl dies reale Risiken sind) – es ist eine Verlangsamung des Kryptowährungshandelsvolumens oder ein Zusammenbruch der Anlageklasse insgesamt. Coinbase kann alle Gewinnzahlen der Welt vorlegen, aber wenn der Glaube groß genug ist, dass die besten Tage hinter dem Unternehmen liegen, werden die Investoren die Aktie nicht höher bieten.
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