Zu Beginn der COVID-19-Pandemie im März 2020 gab der Gouverneur des US Federal Reserve System, Jerome Powell, eine außergewöhnliche Erklärung ab: „Uns wird die Munition nicht ausgehen.“ Die Zentralbank sei bereit, alle notwendigen Maßnahmen zu ergreifen, um die wachsende Wirtschaftskrise einzudämmen. Drei Monate später pumpte die Fed fast 3 Billionen US-Dollar an Liquidität in die US-Wirtschaft.
Solche radikalen Maßnahmen der Zentralbanken – quantitative Lockerung (QE) – haben ihre Kritiker auf der rechten und linken Seite. Ebenso auffällig ist, dass viele prominente Ökonomen und Wirtschaftshistoriker QE als Antwort auf die drohende Wirtschaftskrise befürworten. Ihre bemerkenswerte Gewissheit offenbart eine Geschichte darüber, wie unser Verständnis von gegenwärtigen Krisen durch Lehren aus vergangenen Krisen dominiert wurde, insbesondere der Großen Depression in den 1930er Jahren und ihrer Interpretation durch die Ökonomen Milton Friedman und Anna Schwartz in ihrem Buch A Monetary History of the United States aus dem Jahr 1963.
Friedman und Schwartz behaupteten, dass das Federal Reserve System dafür verantwortlich war, einen gewöhnlichen wirtschaftlichen Abschwung in die Große Depression zu verwandeln. Als eine massive Finanzkrise zu einem starken Rückgang der Geldmenge in der US-Wirtschaft führte, versäumte es die Fed, Maßnahmen zu ergreifen, um das Problem zu mildern.
Bis zum Ende des 20. Jahrhunderts war ihre Interpretation der Großen Depression in den Wirtschaftswissenschaften und der Wirtschaftsgeschichte so dominant geworden, dass sie als Orthodoxie gelten konnte. Als die globale Finanzkrise im Jahr 2008 ausbrach, schlug das Federal Reserve System eine aggressive Politik der monetären Expansion vor, um seine angeblichen Fehler während der Großen Depression zu vermeiden.
Diese Flut von Liquidität in das Finanzsystem des Kapitalismus ist in historischer Perspektive bemerkenswert und übertrifft alle bisherigen Rekorde für monetäre Interventionen, außer in Kriegszeiten, seit Beginn des 20. Jahrhunderts. Sie bestimmt unsere wirtschaftliche Realität in einem solchen Ausmaß, dass die fiktive Geschichte eines mysteriösen „Professors“, der akribisch einen Überfall auf die königliche Münzanstalt Spaniens plant, um Milliarden von Euro zu drucken, die Grundlage für die äußerst beliebte Fernsehserie La Casa de Papel wurde.
Wie der Professor erklärte:
Im Jahr 2011 hat die Europäische Zentralbank 171 Milliarden Euro aus dem Nichts geschaffen. Genau wie wir es tun. Nur größer … ‚Liquiditätsspritzen‘ nannten sie es. Ich mache eine Liquiditätsspritze, aber nicht für die Banken. Ich mache sie hier, in der Realwirtschaft.
Der Professor machte diese Bemerkungen lange bevor die Zentralbanken auf die Coronavirus-Krise mit einer noch größeren Liquiditätsflut reagierten.
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